斗魚虎牙官宣合并

8月10日晚，斗魚（Nasdaq: DOYU）官方宣布收到騰訊關于斗魚與虎牙（NYSE: HUYA）戰略合并的初步無約束力提案。隨后虎牙也宣布收到該提案，同時，歡聚時代（虎牙母公司，Nasdaq: YY）發出公告，將30,000,000股虎牙B類普通股轉讓給騰訊，總價為8.10億美元現金。

股價暴跌

至此，傳聞已久的斗魚虎牙合并終于得到證實，隨之而來的，卻是雙方股價出現大跌。

截止8月10日收盤，虎牙股價大跌9.83%，為90天單日最大跌幅；斗魚同樣大跌8.51%，為30天單日最大跌幅。

騰訊坐收漁翁之利

縱觀斗魚和虎牙的體量，我們可以預見，在不久的將來，直播行業將出現一個擁有3億多月活用戶、市值達百億美元以上的全新巨頭。

而騰訊——斗魚與虎牙背后最大的推手，毫無疑問將成為最大的贏家。

虎牙收購斗魚？

細化到此次合并案，我們了解到，騰訊提議斗魚的股東將其原本持有的斗魚股份轉化成約定數量的新發公司A類普通股，合并則由虎牙或其子公司收購斗魚來完成。這不禁讓人聯想到幾年前優酷和土豆的合并，操作手法如出一轍。

當時，優酷和土豆作為兩家獨立的公司，均在美股上市。合并采用100%換股的方式，新公司命名為優酷土豆股份有限公司，優酷原股東持71.5%新股，土豆原股東持28.5%新股，且土豆網在合并完成后從美股退市。

不過，與如今斗魚虎牙不同的是，優酷與土豆在合并時，前者在市值以及市場占有率方面都有極大優勢，這也賦予了優酷原股東更多的主動權。

反觀斗魚虎牙，截至10日收盤，斗魚市值44.35億美元，虎牙市值52.77億美元，相差無幾。

那么這時候我們或許都會有個疑問，作為巨頭之一，斗魚知名度極高，市場份額與虎牙也相差無幾，虎牙在各方面沒有展現出明顯的優勢，那么斗魚能否接受退市的結局呢？

最好的時代？最壞的時代？

縱觀我國的“合并史”，除了美團和大眾點評合并后實現獨立運營之外，包括“優酷+土豆”、“58同城+趕集網”、“攜程+去哪兒”、“滴滴+快的+Uber中國”在內的一線公司，幾乎都逃不出被收購后品牌迅速弱化，直至消失的結局。

其中，值得一提的是，當年趕集網幾乎被58同城完全碾壓，但合并過程一直停止在說服創始團隊方面，主要原因便是創始人楊氏兄弟于感情上不能接受。反觀現在，斗魚還與虎牙打得難解難分，不相上下，為何就走到了合并的路上呢？

其實，能讓創始人低頭的，只有背后資本的力量，這也是為什么我們之前會說到，騰訊成為斗魚虎牙合并的最大贏家。

這個過程很微妙，首先我們必須知道，大部分公司每進行一輪融資，創始人的股權就被稀釋一次，多輪融資下來，創始人的股權基本就被稀釋得很嚴重了。如果沒有同股不同權的設置，基本玩到最后，創始人都會“大權旁落”。

甚至在多輪融資下，一個行業的資本重疊率也非常高。如果同行業出現兩家甚至數家公司不相上下的局面，共同投資人從利益出發，是十分愿意行業內部進行合并的。

例如當年的滴滴、快的和Uber中國，就經歷了阿里與騰訊、高瓴資本與老虎基金等數十個資本的壓力，最終實現合并；58同城與趕集網的合并，也拜老虎基金所賜；美團與大眾點評的合并，基本也是阿里、騰訊、紅杉、高瓴資本等資本的意思。

隨著一輪輪創業潮襲來，互聯網的燒錢圈地思維成型，資本也樂于為創業者提供資金和資源，現今的資本環境對創業者來說，是最好的時代。

但這也是最壞的時代。從上述幾例我們可以看出，創業者似乎成為了資本賺錢的工具。過分倚靠資本的力量，到最后幾乎會將自己的心血拱手相讓；但矛盾的是，不接受資本的幫助，幾乎無一例外會被耗死在半路上。

沒有人懷疑資本的目的是“快發展、高回報”，但這似乎又和一些行業的本質相違背。目前我國的反壟斷法還不完善，還不能很好地阻止某些資本在一些行業形成壟斷的企圖。

而大量需要資金支持的創業團隊裹挾在資本的洪流中，還無法處理好這個“悖論”。而目前處理好這個“悖論”的王興，也帶領著美團成為新一個獨角獸。美團在獨善其身的同時，會不會成為又一個資本參與到這個“悖論”中來呢？我們一起拭目以待。