巨星傳奇被看作是周杰倫和他的朋友圈，他不僅高度綁定了周杰倫，還與其親朋好友有著密不可分的關系。近日，巨星傳奇集團有限公司（后稱“巨星傳奇”）向港交所提交了上市申請書，引發了金融圈和娛樂圈的共同關注。

巨星傳媒在業務上主要有兩大板塊，包括IP創造及運營和新零售業務。IP創造即通過為媒體內容提供策劃及其他項目管理服務、擔任大型明星演唱會及其他活動的策劃，服務供貨商或投資方以及設計授權專有明星IP。而新零售業務，主要開發及銷售健康管理產品及護膚品。

從營收結構來看，賣魔胴咖啡似乎才是他的主業。該咖啡宣傳能夠代替傳統高碳水早餐，持續4小時飽腹感。一時之間魔胴咖啡成了減肥的代名詞。它一盒售價高達386元，每盒里面有7包，相當于平均一包賣55元，遠遠超過了星巴克。

從2020年開始魔胴咖啡的廣告以各種形式植入綜藝節目《周游記》中，而該節目是典型的周杰倫IP，在節目中，周杰倫和嘉賓們會通過口播的方式宣傳產品，一期的出鏡率甚至高達6次。在周董的支持下魔胴咖啡迎來了一部銷售高潮，數據顯示，2020年魔胴咖啡實現收入3.33億元，占了巨星傳奇收入的72.6%。

與常規的咖啡品牌相比，魔胴咖啡并無實體店，主要通過微信的社交電子商務平臺推廣及銷售有關產品。具體來說巨星傳奇聘請了昆山汀奢作為魔胴咖啡的總經銷商，來管理旗下的諸多分銷商。而昆山汀奢背后的實際持有人，正是被譽為“微商女王”的李婷。通過打造低門檻、低風險、零囤貨、高回報等標簽，巨星傳奇的銷售網絡迅速擴大，截至2022年6月，一共有706名分銷商及16698名經銷商。

然而這種拉人頭搞分銷的方式與傳銷僅一步之遙，事實上巨星傳奇也曾因涉嫌傳銷而遭到調查，臨時凍結了兩次銀行賬戶。或許也是注意到這一點，巨星傳奇在有意識的與代理商切割，在招股書中對微商閉口不談，通過新的名詞“新零售分銷網絡”進行包裝。

從產品本身來說，魔胴咖啡更多是一種概念營銷，實際所謂健康減肥的效果缺乏權威性科學證實，消費者的關注一旦減弱，業績就會快速回落。此外，魔胴咖啡源于生酮飲食理念，所謂生酮飲食是指高度限制碳水化合物大量攝入脂肪的食譜，含有明確的副作用，比如饑餓、疲勞、情緒低落、便秘，頭痛等。

粉絲可能會因為明星的號召力購買一次產品，可是如果沒有效果，這種購買行為就難以繼續，容易形成“一次性買賣”。捆綁明星IP擁有最大的不確定性，將業績預期寄托于個人的身上是非常不明智的選擇。2020年上半年在《周游記》的加持下，巨星傳奇實現利潤6580萬元，到2021年僅實現利潤829萬元。

說到底，市場承認的是明星IP而不是運營明星IP的公司本身，巨星集團想要沖擊IPO成功，是時候要想辦法減少依靠個人流量帶來的風險了。