10月15日，金龍魚在深交所創業板正式上市，開盤大漲90.51%至48.96元/股，市值一度突破2600億元，隨后震蕩回落，尾盤再度拉升，一度大漲140%。

截至今日收盤，金龍魚大漲118%，報收56元/股，換手率高達71%，成交額超112億元，市值突破3000億元，位居創業板市值第三位。

據悉，金龍魚是創業板有史以來募資規模最大的企業，IPO融資規模138.7億元，市值被寄望可輕松趕超創業板一哥寧德時代。在多家媒體筆下，金龍魚都被捧為“下一個茅臺”。

乍一看，金龍魚確實如它的名字一般如魚得水。無論在米、面還是食用油領域，金龍魚都占據著近一半的市場份額，是當之無愧的“中國糧油大佬”， 完敗第二名中糧集團。2019年收入1707億，是茅臺854的兩倍還要拐彎。

但相比于盈利達90%的茅臺，金龍魚真的像表面上那么光鮮嗎？

從本質上分析，金龍魚的盈利能力和成長性都難以和貴州茅臺相提并論，甚至無法和海天味業比肩。

盈利能力上，貴州茅臺的毛利率高達90%，海天味業也有45%，金龍魚僅在10%左右徘徊。

經營利潤增速上，貴州茅臺2019年時增速已接近600%，海天味業通常維持在20%以上。金龍魚則持續降低，2019年更是只有5%。

同樣是糧食加工，金龍魚的盈利和增長能力為什么與茅臺相差這么多呢？

中國的糧油一哥竟是外商？

益海嘉里金龍魚的創始人郭鶴年的父親郭欽鑒于晚清時“下南洋”，從中國福建前往馬來半島南端謀生，在當過店員，開過咖啡店等多次輾轉后，他開始轉營米糧及糖的生意。

郭鶴年遺傳了父親的經商天賦，利用得天獨厚的地理位置，把握冷戰期間亞洲各國乃至其他地區國家對糧油、糖等商品需求，成為了馬來西亞的第一富豪。

80年代末，郭鶴年把目光投向了剛剛開放不久的中國內地。

當時，大多數農村地區用的油就是自己家或者村子里壓榨的。在城市生活的人，吃的油基本上也都是菜市場出售的散裝油。這種散裝油通常也都是從農村地區收購來的，雜質多，質量也不夠好。

郭氏家族看到了其中的商機，借助在70年代和中糧確立的深厚合作關系，郭氏集團出技術和經驗，中糧幫助鋪設銷售渠道，兩者合資在深圳成立南海油脂工業（赤灣）有限公司。

如何提高銷售額呢？金龍魚把突破口放在了逢年過節的禮品上。他們以機關、事業單位“發福利”為杠桿，在各大單位搞促銷，加上中糧的背書，撬動了整個市場。上市當年，金龍魚的銷量就達到了3000噸。

除了超市、雜貨店里零售的金龍魚米面油產品，金龍魚還有很大一部分糧油產品銷往餐飲行業。一些食品工業產品也在使用金龍魚旗下的產品，例如海天味業、桃李面包、桂發祥等。

金龍魚就這樣成為了糧油行業的龍頭大哥。

糧油市場趨于飽和，金龍魚將何去何從？

隨著時代的發展，大多數中國人已經不必擔憂溫飽問題。中國人口增速放緩、人們消費觀念也在劇烈轉變，糧油產品的需求已經趨于飽和。

國內食用油消費量在過去三個年度中基本上處于穩定的水平，甚至2018、2019年度還比上一年度略有下降。

隨著人們收入的提高，大家的健康意識增強，減少油脂攝入，已經逐漸成為中國人的共識。

人們更傾向于消費肉禽蛋奶、蔬菜水果等副食。越來越多的人甚至已經踏上了用雜糧來平衡膳食的道路。這對金龍魚來說可謂是當頭一棒，想要重新崛起只能玩出點新花樣。

路只有兩條：進軍高毛利領域，例如調味料和日化產品；賣毛利更高的糧油產品。2017年時，益海嘉里的日化品牌潔勁已經悄然上市，產品線涵蓋洗衣皂、洗衣液和洗潔精。與此同時，金龍魚開發了橄欖油品牌歐麗薇蘭，一個高端的食用油品牌。近期，金龍魚還推出了稻米油，這一產品同樣符合了消費者對健康的期待。

目前，這些高毛利業務的整體占比還不高，處于發展階段，但一旦發展成熟，會大大增加金龍魚的盈利水平，未來這個糧油巨頭將會如何發展，我們拭目以待。

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